中信建投鹏扬15期债券多策略资产管理计划
产品要素：
产品投资策略：
本组合基于对国内外宏观环境研究判断的基础，以货币、债券供需为核心，基础策略为投资于利率品种及信用品种，结合债券市场具体投资品种的风格轮换，自上而下地决定组合久期及杠杆比例、动态调整各类金融资产配比，结合收益率水平曲线形态分析和类属资产相对估值分析，优化债券组合的期限结构和类属配置，灵活配置国债、金融债、产业债、城投债等债券品种的持仓；并时刻关注国债期
货、可转债、高收益债、债券基金、分级基金等投资品种波段操作所提供的资本利得机会。
核心交易资产配置：
灵活运用多种投资策略
利率债策略：久期，灵活交易 信用债策略：信用风险累积，提升持仓等级 基金套利策略：分级A及传统债基的交易机会 新债申购策略：低风险、高收益，构建组合安全垫 国债期货对冲策略：对冲组合下行风险，控制净值回撤
利率品种、信用品种策略:
利率品种：关注利率品种的交易价值。在债市趋势性机会较明显时，还可辅以国债期货等衍生工具迅速实现组合的加杠杆操作；当债市走弱，以致交易冷清，组合持仓在短期难以迅速变现避险时，可通过国债期货空头对冲组合估值压力。
信用品种：重点关注高等级信用债的战略性投资机会，所投资产评级以AA及以上为主，久期分布在3-5年左右，并关注部分资质较好、到期收益率较高、存在交易机会的城投债，通过杠杆操作可进一步放
大组合收益。
可转债、高收益债策略:
可转换债券及高收益债：当经济低位企稳，债市收益率降低至较低水平时，权益类市场往往存在机会，而与权益类资产正相关性较高的可转债及高收益债等资产，将逐步纳入组合的投资视野。 组合会根据市场具体情况，择机介入可转债及高收益债，作为组合现有资产的有益补充，并坚持波段操作原则，低位介入，获利后及时锁定收益。
债基套利策略:
传统式封闭债基，折价率高过10%，为买入时机，出现溢价皆为卖点。
创新式分级债基，折价率在20%附近波动。优先级亦有套利机会，在折价率高而风险资产市场预期弱时进入，存在明显的套利机会。
密切跟踪10年国债利率、7天回购利率、股票指数等情况 ，寻在有利的套利操作时机。
债券市场的市场定价与估值定价存在时滞阶段，此时存在明显的套利机会，通过参与公募债券基金完成套利操作。
分级A 策略：
下折：母基金下折带来A收益一次性实现和价值恢复。 投资案例：6月下旬150143、150277下折带来的机会。
配对赎回 ：A+B相对母基金持续折价，分级B投资者热情不高，配对赎回带来A价值上升。 投资案例：1-3月，150130配对赎回，持
续上涨。
错误定价：利用市场情绪导致A、B错误定价带来的机会。 投资案例：7月初的因为股市恐慌而错误定价的150321。
国债期货策略：
趋势投资：根据债券市场的趋势，单边做多或做空国债期货。在债市趋势性走强时，建立国债期货多头，迅速实现组合杠杆交易，迅速日内平仓，获取波段性收益。
（图一投资案例：2015年1-2月，2015年4月，做多TF1509，获取趋势投资收益。）
品种套利策略：根据5、10年期国债的品种特性变化（比如5年期最廉券变化）以及国债收益率曲线变化来做5、10年品种套利。 （图二投资案例：10年期国债期货推出后，做多T1509，做空TF1509，进行品种套利。）
期现套利策略：主要根据特定品种、特定期限期货价格和现货价格出现大的背离来做套利交易。
（图三投资案例：5月下旬，TF1506期现套利。）
投资背景：
IPO暂停，无风险利率下降
7月IPO暂停，之前在股市获得的高达10%以上的打新收益消失，无风险收益率将显著下降本次无风险利率下行与2014年信托刚兑打破后无风险利率下行异曲同工，当时信托8%高收益打破后，债券利率显著下行，而IPO暂停也将带来本次的无风险利率和市场整体利率的下行。
理财资金明显回流
股市去杠杆，风险偏好下降，理财资金大量向债市回流，债券需求回归。粗略估计，网下打新冻结资金约在1.5-2万亿，股市下跌后，风险偏好下降，同时股票配资资金撤离，这些资金最终都会从股市向债市转移，使得债券需求回归。 银行间债券市场进一步开放
央行7月14日发布关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知。明确相关境外机构投资者进入银行间市场，应向人民银行提交中国银行间市场投资备案表。
备案完成后，可在银行间市场开展债券现券、债券回购、债券借贷，及利率互换等经人民银行许可的交易。 相比于海外主权债券普遍的低利率、零利率甚至负利率，人民币债券仍属于高息债券，国内银行间市场的利率债对于境外固定收益长期投资者具有较大吸引力。 债券市场对外开放，打开境外人民币回流渠道，推进人民币国际化进程，对于稳定长期利率，降低长期利率水平具有积极帮助。
收益测算：
基于情景假设的组合投资收益模拟测算结果 ：
过往业绩：
投资顾问（鹏扬投资）以往业绩参考： 1、多策略组合业绩1—某银行资金池委托组合
英大-金颐1 号以债券投资为主，稳定为先，充分发掘市场交易机会，力求获得稳定收入；同时投资国债期货，以对冲组合下行风险，
控制净值回撤，为组合谋取确定性套利收益。该产品自2014 年12月22日成立以来，基金净值保持稳定增长趋势，平均年化收益率20.90%，其中今年5月8日至10月9日的年化收益率高达39.49%，在股市暴跌、市场动荡的大环境下表现出了极强的抗风险能力。
2、多策略组合业绩2—某信托资金委托组合
主要采取结构化模式投资银行间债券市场、上交所、深交所发行的债券和低风险的固定收益类投资品种，获得与产品期限和目标收益率相匹配的稳定收益。该产品自2015年2月12日成立以来，基金净值持续增长，次级平均年化收益率29.73%，其中今年5月8日至9月11日的年化收益率高达49.78%。
管理人介绍：
管理人：中信建投基金管理有限公司
中信建投基金管理有限公司是经中国证券监督管理委员会证监许可[2013]1108号文批准设立，完成工商注册并于2013年9月26日取得中国证券监督管理委员会核发的《基金管理资格证书》后正式成立的国内第83家公募基金管理公司。公司注册地在北京，注册资本1.5 亿元人民币，经营基金募集、基金销售、特定客户资产管理、资产管理和中国许可的其他业务。
公司股东为中信建投证券股份有限公司、航天科技财务有限责任公司和江苏广传广播传媒有限公司，三家股东的持股比例分别为55%、25%和20%。大股东中信建投证券股份有限公司是拥有行业最高级别A类AA级的全国性大型综合证券公司，在全国拥有170余家证券营业部，客户总数超过340万，各项业务连续多年处于行业十强地位。中信建
投基金是中信建投证券首次发起并控股的基金管理公司。航天科技财务有限责任公司是由中国航天科技集团公司等16家成员单位共同出资设立的一家非银行金融机构，注册资本金人民币22亿元，资金实力雄厚，盈利能力突出。总资产和利润总额在军工企业集团财务公司中处于绝对领先地位。江苏广传广播传媒有限公司由江苏省广播电视集团全资控股，是集团进行对外股权投资的平台。江苏省广播电视集团是全国综合实力最强、品牌影响最大的省级广电媒体之一，资产与产值双超百亿。公司三大股东均为在各自行业领域内具备较强实力的机构，在各自的领域内均拥有较强的品牌影响力，为公司在市场开拓、业务发展和品牌声誉等方面无疑均能产生积极的影响。 投资顾问：北京鹏扬投资管理有限公司
成立于2011年10月28日，由杨爱斌先生出资创立，公司定位于固定收益投资方面的专业资产管理公司 ；2013年入选基金业协会首批25家资产管理类特别会员 ，2014年正式获得私募投资基金管理人资格 ；稳健投资为本，坚持长期投资；超过160亿元 目前是国内最大的固定收益类私募基金之一；
杨爱斌先生任职华夏基金固定收益投资总监期间，华夏基金固定收益投资业绩和规模均处于行业前列，成为中国债券市场最重要的机构投资者之一 ；
2005年度晨星（中国）基金经理奖（唯一获奖的固定收益类基金） 2006年度晨星（中国）基金经理奖（唯一获奖的固定收益类基金） 2006年度开放式债券基金金牛基金经理奖（中国证券报） 2008年度稳健投资基金经理（中国证券市场研究设计中心） 2008年度晨星（中国）基金奖（唯一获奖的基金） 2008年度债券型“金基金”奖（上海证券报）
