浅析小水电站投资的财务风险 杨【文章摘要】 我国已经成为世界性的能源消耗大 国，能源的生产速度不如消耗的速度， 此可以认识到水电站可以为所 的地区带来 正面的社会作用，为此地方可能会在吸 引投资的时候，对投资者承诺一・些诸如税 收、 地等优惠的等等。投资者除ｒ在 分析这些优惠对闩 的实际效益以外， 还需要充分认识到这些优惠的可行陛， 是否符合目家的有关规定。一个最基本的例 嘉广东惠州粤华电力有限公司 ５ １ ６００３ 所以开发能源，尤其是可再生能源，对 于我国的发展意义重大。当前，投资比 较热的小水电站项目吸引了诸多的投资 而又没有聘请 家进行专业技术的论证，就 子就是，罔税的有关规定是有国家规定 盲目的上马；另一个方而，一些地方的 的，并小能Ｉ大】地方的优惠而发生改变。 为了吸引开发商，引入资金，有时候会承诺 在葛洲坝股份公司投资过渡湾电站时，当地 些其本身不会实现的承诺，这也增大了投 承诺的按６％征收、所得税１０年 资的风险，造成投资者血小无归。 免收等优惠均未能落实就是例ｉｌＦ。 土要有以下三种情况：第一，丌发商可 （三）技术风险以及价差风险 者，但是有很多却因为投资于这个项目 而血本无归，本文分析了投资者投资于 小水电站的投资风险，并提出了相关的 建议，希望对此有所帮助。 【关键词】 小水电站；投资风险；建议 目前，能源问题和环保问题一直是困 扰中国经济发展的热点问题和难点问题。我 们提出的资源节约型和环境友好型的社会， 以及建 全面、协调、可持续的发展观，都 是与能源和环保分小１Ｊ『的，这两者的好坏直 接决定着同名经济发展的好坏。近些年来， 投资者投资于小水电站的热情逐渐高涨，促 进ｒ能源的供应量，为缓解我国的能源紧张 问题做出了很大的贡献，一些投资者也得到 了丰厚的利润，但也有些投资者由丁没有充 分认识投资的风险，导敏血本无归。 一 我国小水电站现状分析 作为能源巾比较特殊的一部分，我国 的河流比较多，从而我国小水电资源丰富， ｌ几Ｊ‘以遍布到全幽各个地区，据推算可开发装 机容量为１．２８亿ｋｗ。 当前的小水电站的 装机容最只有３０００万ｋｗ，占不到可装备总 量的１／４，其发展的空问不可谓不入。随着 我国经济的快速发展，能源的需求也越来越 大，很多地方电力不够用，出现缺电、拉闸 限电的现象，为此激起Ｊ厂丌发小水电站的热 潮，很多民问的资本也是加入到其中。与此 时。各种偏远的地ｒ父，附近的河流众多， 为了满足发展当地经济的需要，也大力 支持小水电站的开发。虽然很多人都有开发 小水电的热情，但是有些投资商确实得到了 开发小水电站的丰厚的利润，但是也有些确 实血水无归。 为什么在这样能源不足的情况下，投 资于小电站的开发会血本无归，损失惨重 呢？主要的原 主要有两个：一方面，投资 商在投资时缺乏相关的投资分析，没有对风 险分析清楚就盲目的跟风，再加上很多开发 商其本身严重的缺乏假设小水电站的经验， 以在工程川丌始的日寸候得到资金等各方面的 支持，能够顺利的开始，但是在建成过程中， 水电站建设中，成功的引用先进的技 出现了由于银行贷款、等等原因造 术，叮以起到事半功倍的效果，提高经济效 成ｌ丁程长期的停工，投资者没办法，只能以 益，但是由于小水电站本身的原因，不可能 较低的价格将工程转让给其他人或部门，从 同建设大的水电站一样，对存在风险的技术 而蒙受损失；第二，投资者发现建设小水电 问题采用现场的实验，这样就是的小水电站 站的资金等各方而的投大超出了自己的 只能使用相对成熟的技术，但是，各小水电 预期，或等建设完成以后，发现利润的取得 站的建设目的和建设的条件存在较大的差 速度大大低ｒ自己的预期，共至是利润是负 异，这就使得小水电站有一・定的技术风险。 的；第三，投资完全失败，血本无归。所以 除此之外，还有价差风险，市场经济条件下， 说，投资于小水电站不仪仪是一个机遇，同 随着供求关系的不断变化，物资和设备的价 时也是风险，投资者要做的是认识风险，分 格也会相应的变化，再加上水电项目的建设 析风险，进而控制风险，为赚取收益做好基 期相对较长，这就使得水电项目投资中的价 石出。 差风险增加。 （四）投资建设、经营过程中的风险 二 我国小水电站投资风险分析 小水电站的投资者投资于小水电站 （一）融资的风险 的主要任务就是对这一项目进行决策，有两 融资决策也即筹资决策，是指筹资者 个方面的决策，一个是投资前的决策风险， 一根据自己的实际需要，对各种筹资的方式进 个是小水电站建设、经营过程中的风险， 行细致的分析，以选出最适合本身发展的筹 这两个方面的风险也主要是决策风险。对于 资方式的过程。在市场经济巾，绝大多数的 投资前的决策风险这里就不说 ，主要说一‘ 企业都有一定的负债，为了企业史好更快的 下经营的风险。投资者在投资于小水电站 发展，往往会通过各种途径进行筹资，而对 时，对于小水电站的管理往往有两种方式， 一于筹资的成功与否很大程度上取决于筹资决 种是投资者自己对小水电站进行管理，对 策是台得当。通常情况下，做出得当的筹资 于这种方式投资 可以通过提高管理暂的水 决策往往从以下两个方面着手考虑：一方 平等于段来降低经营管理的风险；另一种方 面，筹资 需要清晰的认识到各个筹资方式 式是，投资者委托其他主体进行管理，本身 有什么样的优点；另一个方面，筹资者在充 并不直接参与管理，比如请当地或者是 分认识各筹资方式的优点的同时，还必须对 当地的水电公司管理，由于管理者的管理能 个筹资方式的风险有一个清晰的认识，以利 力、组织能力、工作热情或干ＪＪ极『生、职业道 丁防范这一风险。通常隋况下，小水电站的 德、公正性等原凶，也会给投资商带来投资 融资风险主要有银行贷款风险、股票融资风 风险 险、债券融资风险、商业信用风险等几个方 而，投资 ｒ小水电站会面临着这些风险。例 三、降低小水电站投资风险的建议 如银行贷款风险，从２０１０年末至今，不足 （一）切实使用现金流量法，使小电站的投 年的时间，银行贷款基准利率就从５．８ 卜 资决策更加真是可靠，从而降低投资决策 调到了６．５６％。这就需要投资者根据自己的 风险 实际情况选择适合自己的筹资渠道，从而在 企业存生产经营活动中受到诸如 后即到资金的同时，将筹资风险降到最低。 的、银仃贷款、建筑材料和技术装 （二）税收等优惠风险 备的供应、工人和机器设备的生产效率以及 通常情况下，水电站除了具有最基本 业的经营策略等等因素的作用，企业的将 的发电的功能外，往往还具有抵御洪水、抗 来每一一期的销售收入和销售成本都是不确定 旱以及改善生态环境等社会效益的作用。为 》转５６页 ＭＯＤＥＲＮＢＵＳｌＮＥＳＳ 坝代商业 公司募集资金管理制度，并确保该制度的有 效实施。上市公司的募集资金不只包括本部 公司所投项目资金，而且包括上市公 的予 公司或上市公司控制的其他企业实施的投资 项目资金。募集资金管理制度 当对募集资 金专户存储、使用、变更、监督和责任追究 等内容进行明确规定。 保荐机构在持续督导期间对 市公司 募集资金管理负有保荐责任，保荐机构和保 荐代表人应当按照公司所在地的相关证券发 后的募集资金投向 当投资ｒ丰营业务。圃 行上市保荐制度暂行力珐的相关规定履行上 【参考文献】 ｒ 市公司募集资金管理的持续督导工作。保荐 １、 池明举．上市公司募集资金变更 机构及保荐代表人应当勤勉尽责，：ｑ２￣＇ＬＬ市公 公告的市场反应及其影响因素分析 司拟以募集资金置换预先已投入募集资金投 ［Ｎ】．暨南大学硕士学位，２Ｏ０６。 资项目的自筹资金、以闲置募集资金补充流 ２、王子正．关于运用证券法对上市公 动资金及变更募集资金投向等事项进行尽职 司进行监管的几个问题．辽宁师范大 查，并在上市公司董事会审议以前明确发 学学报（社会科学版），２００７年第１期 意见。 ５、肖钢．上市公司募集资金闲置与投 （二）募集资金专户存储 资绩效低迷之关联性研究［Ｊ】．财经理 论与实践，２００８，（２） 上市公司应当审慎选择商业银行并开 ４王向阳，甘剑莹，徐鸿．上市公司变 设募集资金专项账户（“专户”），募集资金 更募集资金投向问题的再认识［Ｊ】．华 应当存放于董事会决定的专户集中管理，专 中科技大学学报，２００２，（Ｉ） 户不得存放非募集资金或用作其它用途。同 投资项目所需资金应当在同一々户存储， 【作者简介】 募集资金专户数量不得超过募集资金投资项 张春艳，女，１ ９６９年１ ０月出生，汉族， 闷的个数。 广东省梅州市人，会计师、注册会计 （三）募集资金使用注意事项 （２）变更募集资金投资项同实施主体（３）变 师，主要从事财务管理工作。 也 （４）变更募集 上市公司应当按照招股说明书或募集 更募集资金投资项目实施｝、一说明｝５ ｒｆｌ承诺的募集资金投资汁划使用募集 资金。出现， 重影响募集资金投资计划 常 进行的情形时，卜市公司应当及时报告相关 证券交易所并公告。 另外，除金融类 业外，募集资金投资 项Ｌ』不得为持有文易性金融资产和可供 售 的金融资产、借产他人、委托理财等财务性 投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价 证券为主要业务的公司。七市公司不得将募 集资金用于质押、委托贷款或进行其他变相 改变募集资金用途的投资。 （四）上市公司可以用闲置募集资金用于补 充流动资金应具备的条件 （１）不得变相改变募集资金用途（２）不 得影响募集资金投资训划的正常进行（３）单 次补充流动资金时间 得超过６个』＿｛（４） 董事及保荐饥构须单独出具明确同意的意见。 闲置募集资金用于补充流动资金时， 应该仅限于与主营业务相关的生产经营使 用，而不 直接或问接用于新股配售、申购， 或用于股票及其衍生品种、可转换公司债券 等的交易。 （五）募集资金投向变更前提条件 针对募集资金投向频繁变更问题，应该 明确在什么情形下算是募集资金变更投向。 例如：（１）取消原募集资金项日，实施新项日 资金投资项Ｆ１实施方式（５）灾际投资金额与 汁划投资金额的差额超过计划金额的３０％等 情况出 ， 可认定 市公刮募集资金投向 变更一｝ 市公刊应 经董事会 议、股东人会 批准后方叮变更募集资金投向，当然，此时 公司董事会应当帝随｝出进行拟变更后的新 募集资金投资项Ｈ的可行性分析，确信投资 项Ｈ具有较好的市场前景和盈利能力，有效 防范投资风险，提高募集资金使用效益，变更 》接ｓ７页 的，或建设中的字的使用量和使用时间等等 都是不确定的，这就使得投资项目在将来的 若干期的税后利润很难说是一样的。所以， 投资者在决定投资于小水电站时，应该采用 现金流量的方法，把资金的时间价值考虑进 去，从而以现金流量为标准考察各个方案的 优劣，选出最优的实施方案，这样可以使投 资决策更加符合实际的情况，从而降低投资 者投资于小水电站建设的投资风险。 年至５０年以上，可以说相对于其他的固定资 承受能力，从而降低投资决策风险 （二）加强小水电站在建设过程中的固定 资产的管理，从而降低投资的决策风险 小水电站的建设需要一定的时期，在 这一时期内，如果建设需要的材料价格上 扬、管理失控、损失浪费过多等等这些情况， 都可能是实际的投资高于预算，从而是成本 增加，从而将来降低实现的利润。为此，投 资者需要对小水电项目的执行过程进行科学 管理，以防范小水电站投资决策风险。 （三）重视小水电站建成后的维修保养工 作，尽量多的延长期使用过的寿命，从而 提高机组的在使用寿命内的生产总量，从 而降低投资决策的风险 般来讲，水电站的大坝、发电机组以 及厂房，已经建设成，其实用的寿命会在３０ 一产的使用寿命都要长‘些，而且发电及其控 制升 设备都是在高速运转或高雅的情况下 Ｔ作，如果山现问题，后果会非常严重。与 此同时，小水电站的库容量都很小，如果 枯水期小能很好的保养这些设备，当到Ｊ 雨 水比较多的季节，水电站由于设备问题而不 能发电，这将直接影响水电站的生产效率， 进而影响到水电站的营利水平。冈此，为ｌ『 降低投资小电站的风险，投资者需要重视建 成后的设备的维修保养Ｔ作，降低投资小水 电站的投资决策风险。 （四）注意处理好与等各个部门的关 系，积极的谋求、、经济等方面 的支持，从而降低投资决策风险 小水电站在建设过程中可能涉及到征 地、移民以及发电入网等问题，在以前成本 很多风险的发生都是有一定的规律可 循的，投资决策风险的发生、变化和解除也 是有～‘定规律可循的。是否具备发现、认识、 掌擗投资风险的规律，进而控制投资风险， 置要取决于投资者的专业能力和心耻乐受能 力。为此，投资者需要注意培养自已的专业 能力干ｌＪ心理承受的能力，是投资者本身具有 良 的拧制风险的能力，从而减少闲投资主 体的主观因素昕产生的风险。豳 【参考文献】 １周英，２００８中国水利发展ｑ－艮告，第一 版，北京：中国水利水电出版社，２００８； ２徐存东，水利水电建设项目管理于评 估，第一版，北京：中国水利水电出版 、、社，２００６； 电价的情况下，电的价格需要物价部门的核 准。等等诸如此类的问题都需要投资者与各 个部门洽谈协商，冈此投资者必须在投资小 水电站的时候就考虑到这些，处理好与 等有关部门之间的关系，进而降低投资小水 电站的投资决策风险。 （五）注意提高投资者的专业素质Ｓｎ，ｂ理 ｊ、王振强、钟登华，基于模拟技术的大 型水电项目财务风险分析 ．土木工 程学报，２００５； 【作者简介】 杨嘉，男，１ ９７７年１０月出生，汉族，广 东揭阳人，中级会计师，主要从事公司 财务管理工作。 坝代商业 ＭＯＤＥＲＮＢＵＳＩＮＥＳＳ
