2012--2014乐视网财务报表分析

2012——2014年资产负债表

报告日期 资产 流动资产 货币资金(万元) 结算备付金(万元) 拆出资金(万元) 交易性金融资产(万元) 衍生金融资产(万元) 应收票据(万元) 应收账款(万元) 预付款项(万元) 应收保费(万元) 应收分保账款(万元) 应收分保合同准备金(万元) 应收利息(万元) 应收股利(万元) 其他应收款(万元) 应收出口退税(万元) 应收补贴款(万元) 应收保证金(万元) 内部应收款(万元) 买入返售金融资产(万元) 存货(万元) 待摊费用(万元) 待处理流动资产损益(万元) 一年内到期的非流动资产(万元) 其他流动资产(万元) 流动资产合计(万元) 非流动资产 发放贷款及垫款(万元) 可供出售金融资产(万元) 持有至到期投资(万元) 长期应收款(万元) 长期股权投资(万元) 其他长期投资(万元) 投资性房地产(万元) 固定资产原值(万元) 累计折旧(万元) 2014/12/31 2013/12/31 49,985 -- -- -- -- 1,134 1,261 29,872 -- -- -- -- -- 7,584 -- -- -- -- -- 73,353 -- -- -- 7,300 358,488 -- 2,000 -- -- -- -- -- 38,124 3,823 60,822 -- -- -- -- 5,436 95,025 27,074 -- -- -- -- -- 3,315 -- -- -- -- -- 14,663 -- -- -- 2,300 208,635 -- -- -- -- 2,032 -- -- 29,776 11,830 2012/12/31 19,352 -- -- -- -- 487 37,095 24,677 -- -- -- -- -- 925 -- -- -- -- -- 2,666 -- -- -- 3,938 ,141 -- -- -- -- 2,000 -- -- 23,216 5,347 固定资产净值(万元) 固定资产减值准备(万元) 固定资产(万元) 在建工程(万元) 工程物资(万元) 固定资产清理(万元) 生产性生物资产(万元) 公益性生物资产(万元) 油气资产(万元) 无形资产(万元) 开发支出(万元) 商誉(万元) 长期待摊费用(万元) 股权分置流通权(万元) 递延所得税资产(万元) 其他非流动资产(万元) 非流动资产合计(万元) 资产总计(万元) 负债 流动负债 短期借款(万元) 向银行借款(万元) 吸收存款及同业存放(万元) 拆入资金(万元) 交易性金融负债(万元) 衍生金融负债(万元) 应付票据(万元) 应付账款(万元) 预收账款(万元) 卖出回购金融资产款(万元) 应付手续费及佣金(万元) 应付职工薪酬(万元) 应交税费(万元) 应付利息(万元) 应付股利(万元) 其他应交款(万元) 应付保证金(万元) 内部应付款(万元) 其他应付款(万元) 预提费用(万元) 预计流动负债(万元) 应付分保账款(万元) 保险合同准备金(万元) 34,302 -- 34,302 -- -- -- -- -- -- 333,854 38,806 74,759 193 -- 19,622 23,080 526,614 885,102 138,800 -- -- -- -- -- 2,000 160,529 32,340 -- -- 301 40,976 1,520 1,112 -- -- -- 2,735 -- -- -- -- 17,946 -- 17,946 -- -- -- -- -- -- 2,151 6,593 -- -- -- 2,676 -- 293,398 502,032 97,000 -- -- -- -- -- 2,250 78,218 4,433 -- -- 295 15,562 2,584 -- -- -- -- 1,271 -- -- -- -- 17,869 -- 17,869 -- -- -- -- -- -- 175,112 5,671 85 -- -- 238 -- 200,974 290,115 50,0 -- -- -- -- -- -- 32,745 683 -- -- 515 8,620 2,090 -- -- -- -- 2,183 -- -- -- -- 代理买卖证券款(万元) 代理承销证券款(万元) 国际票证结算(万元) 国内票证结算(万元) 递延收益(万元) 应付短期债券(万元) 一年内到期的非流动负债(万元) 其他流动负债(万元) 流动负债合计(万元) 非流动负债 长期借款(万元) 应付债券(万元) 长期应付款(万元) 专项应付款(万元) 预计非流动负债(万元) 长期递延收益(万元) 递延所得税负债(万元) 其他非流动负债(万元) 非流动负债合计(万元) 负债合计(万元) 股东权益 实收资本(或股本)(万元) 资本公积(万元) 减:库存股(万元) 专项储备(万元) 盈余公积(万元) 一般风险准备(万元) 未确定的投资损失(万元) 未分配利润(万元) 拟分配现金股利(万元) 外币报表折算差额(万元) 归属于母公司股东权益合计(万元) 少数股东权益(万元) 所有者权益(或股东权益)合计(万元) 负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元) -- -- -- -- -- -- 40,115 19,961 440,388 -- -- 8,187 -- -- 623 -- 101,557 110,367 550,755 84,119 136,602 -- -- 11,697 -- -- 84,336 -- -- 316,683 17,665 334,347 885,102 -- -- -- -- -- -- 28,317 20,731 250,660 1,670 39,861 1,8 -- -- -- -- -- 43,420 294,080 79,847 17,963 -- -- 6,361 -- -- 55,904 -- -121 159,954 47,999 207,953 502,032 -- -- -- -- -- -- 12,733 8 111,356 3,370 39,559 7,701 -- -- -- -- 786 51,416 162,772 41,800 43,816 -- -- 3,474 -- -- 35,379 -- -10 124,459 2,884 127,343 290,115

2012年——2014年利润表

报告日期 营业总收入(万元) 营业收入(万元) 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 681,4 236,124 116,731 681,4 236,124 116,731 利息收入(万元) 已赚保费(万元) 手续费及佣金收入(万元) 房地产销售收入(万元) 其他业务收入(万元) 营业总成本(万元) 营业成本(万元) 利息支出(万元) 手续费及佣金支出(万元) 房地产销售成本(万元) 研发费用(万元) 退保金(万元) 赔付支出净额(万元) 提取保险合同准备金净额(万元) 保单红利支出(万元) 分保费用(万元) 其他业务成本(万元) 营业税金及附加(万元) 销售费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 资产减值损失(万元) 公允价值变动收益(万元) 投资收益(万元) 对联营企业和合营企业的投资收益(万元) 汇兑收益(万元) 期货损益(万元) 托管收益(万元) 补贴收入(万元) 其他业务利润(万元) 营业利润(万元) 营业外收入(万元) 营业外支出(万元) 非流动资产处置损失(万元) 利润总额(万元) 所得税费用(万元) 未确认投资损失(万元) 净利润(万元) 归属于母公司所有者的净利润(万元) 被合并方在合并前实现净利润(万元) 少数股东损益(万元) 每股权益 -- -- -- -- -- 677,108 582,813 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 5,685 48,904 17,545 16,792 5,369 -- 1 -32 -- -- -- -- -- 4,787 2,756 252 47 7,290 -5,590 -- 12,880 36,403 -- -23,523 -- -- -- -- -- 212,318 166,868 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 2,592 19,452 8,999 11,630 2,777 -- -136 -9 -- -- -- -- -- 23,671 1,069 100 0 24,0 1,402 -- 23,238 25,501 -- -2,263 -- -- -- -- -- 96,990 68,425 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 4,513 13,359 5,778 4,224 690 -- -- -- -- -- -- -- -- 19,741 3,110 50 -- 22,801 3,805 -- 18,997 19,419 -- -423 基本每股收益 稀释每股收益 0.44 0.43 0 0.31 0 0.46

2012年——2014年现金流量表

报告日期 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金(万元) 582,907 145,840 54,333 客户存款和同业存放款项净增加额(万元) -- -- -- 向银行借款净增加额(万元) -- -- -- 向其他金融机构拆入资金净增加额(万元) -- -- -- 收到原保险合同保费取得的现金(万元) -- -- -- 收到再保险业务现金净额(万元) -- -- -- 保户储金及投资款净增加额(万元) -- -- -- 处置交易性金融资产净增加额(万元) -- -- -- 收取利息、手续费及佣金的现金(万元) -- -- -- 拆入资金净增加额(万元) -- -- -- 回购业务资金净增加额(万元) -- -- -- 收到的税费返还(万元) 19 451 1,219 收到的其他与经营活动有关的现金(万元) 13,914 14,3 10,922 经营活动现金流入小计(万元) 596,840 160,934 66,474 购买商品、接受劳务支付的现金(万元) 481,375 84,109 24,714 客户贷款及垫款净增加额(万元) -- -- -- 存放银行和同业款项净增加额(万元) -- -- -- 支付原保险合同赔付款项的现金(万元) -- -- -- 支付利息、手续费及佣金的现金(万元) -- -- -- 支付保单红利的现金(万元) -- -- -- 支付给职工以及为职工支付的现金(万元) 35,435 21,345 12,301 支付的各项税费(万元) 14,410 6,187 4,785 支付的其他与经营活动有关的现金(万元) 42,202 31,707 14,053 经营活动现金流出小计(万元) 573,422 143,349 55,854 经营活动产生的现金流量净额(万元) 23,418 17,585 10,620 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金(万元) 7,655 700 1,000 取得投资收益所收到的现金(万元) 36 301 150 处置固定资产等的现金净额(万元) 0 1 -- 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额(万元) -- -- -- 收到的其他与投资活动有关的现金(万元) -- -- -- 减少质押和定期存款所收到的现金(万元) -- -- -- 投资活动现金流入小计(万元) 7,691 1,002 1,150 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 127,387 90,683 77,525 投资所支付的现金(万元) 8,951 -- -- 质押贷款净增加额(万元) 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(万元) 支付的其他与投资活动有关的现金(万元) 增加质押和定期存款所支付的现金(万元) 投资活动现金流出小计(万元) 投资活动产生的现金流量净额(万元) 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金(万元) 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(万元) 取得借款收到的现金(万元) 发行债券收到的现金(万元) 收到其他与筹资活动有关的现金(万元) 筹资活动现金流入小计(万元) 偿还债务支付的现金(万元) 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金(万元) 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润(万元) 支付其他与筹资活动有关的现金(万元) 筹资活动现金流出小计(万元) 筹资活动产生的现金流量净额(万元) 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 汇率变动对现金及现金等价物的影响(万元) 五、现金及现金等价物净增加额 现金及现金等价物净增加额(万元) 加:期初现金及现金等价物余额(万元) 期末现金及现金等价物余额(万元) 补充资料 1、将净利润调节为经营活动的现金流量 净利润(万元) 少数股东损益(万元) 未确认的投资损失(万元) 资产减值准备(万元) 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧(万元) 无形资产摊销(万元) 长期待摊费用摊销(万元) 待摊费用的减少(万元) 预提费用的增加(万元) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(万元) 固定资产报废损失(万元) 公允价值变动损失(万元) 递延收益增加(减：减少)(万元) 预计负债(万元) 财务费用(万元) 投资损失(万元) -- 23,920 0 -- 160,258 -152,568 42,040 -- 266,060 -- -- 308,100 173,841 16,179 -- 2,753 192,773 115,327 -14 -13,837 58,572 44,735 12,880 -- -- 5,369 4,669 103,2 32 -- -- -- -- -- -- -- 15,129 -1 -- -- 85 -- 90,768 -,767 55,148 -- 135,000 20,000 -- 210,148 84,5 11,479 -- 2,557 98,682 111,466 -65 39,220 19,352 58,572 23,238 -- -- 2,777 3,3 58,709 -- -- -- -- 0 -- -- -- 11,418 136 -- -- 5 -- 77,531 -76,381 3,548 -- 78,300 39,400 -- 121,248 43,840 5,143 -- 483 49,466 71,782 -9 6,012 13,340 19,352 18,997 -- -- 690 4,7 38,119 -- -- -- -- -- -- -- -- 5,848 -- 递延所得税资产减少(万元) 递延所得税负债增加(万元) 存货的减少(万元) 经营性应收项目的减少(万元) 经营性应付项目的增加(万元) 已完工尚未结算款的减少(减:增加)(万元) 已结算尚未完工款的增加(减:减少)(万元) 其他(万元) 经营活动产生现金流量净额(万元) 2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 债务转为资本(万元) 一年内到期的可转换公司债券(万元) 融资租入固定资产(万元) 3、现金及现金等价物净变动 现金的期末余额(万元) 现金的期初余额(万元) 现金等价物的期末余额(万元) 现金等价物的期初余额(万元) 现金及现金等价物的净增加额(万元) -16,913 -- -47,115 -160,244 99,484 -- -- 6,865 23,418 -- -- 19,849 44,735 58,572 -- -- -13,837 -2,438 -- -12,316 -97,826 27,184 -- -- 2,811 17,585 -- -- 3,470 58,572 19,352 -- -- 39,220 -63 -- -2,137 -77,419 21,092 -- -- 704 10,620 -- -- 14,565 19,352 13,340 -- -- 6,012 一、根据2012年——2014年乐视网的财务报表得出如下财务指标

2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 流动比率=流动资产/流动负债 0.81 0.83 0.8 速动比率=速动资产/流动负债 0.65 0.77 0.78 现金比率（%）=（现金+现金等价物）/流动负债 11.35 24.26 17.38 资产负债率（%）=负债总额/资产总额 62.23 58.58 56.11 股东权益比率（%）=股东权益/资产总额 37.78 41.42 43. 负债股权比率=负债总额/股东权益 1．65 1．41 1．28 应收账款周转率=全年赊销收入/应收账款平均4.8 3.57 4.26 余额 存货周转率=销售成本/平均存货 13.24 19.26 42.83 总资产周转率=销售收入/资产平均余额 0.98 0.6 0.5 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 2.4 1.59 1.5 销售净利率(%)=净利润/销售收入 1. 9.84 16.27 资产报酬率(%)=净利润/资产总额 1. 6.99 8.39 销售毛利率(%)=销售毛利/销售收入 14.53 29.33 41.38 股东权益报酬率（%）=净利润/股东权益 4.75 13.86 16.3 根据如上指标得出分析：

1、 偿债能力分析 （1）短期偿债能力分析

由财务指标图可知，乐视网2012年到2014年的流动比率达不到1，短期偿

债压力较大；速动比率三年分别是0.78、0.77、0.65，整体趋势有所下降，但依据现金流量表存货值可知存货数量有所下降，说明存货在资产中占比重较小，流动资产结构较为合理。公司2014年现金比率为11.35%，主要由于公司的货币资金较上年减少。2012年到2014年公司的现金比率有所下降，说明该公司的偿付短期债务能力有所下降。

（2）长期偿债能力分析

由财务指标图可知，乐视网的资产负债率不断上升，财务杠杆明显扩大；股东权益比率逐年下降，表明公司的债务负担逐年增加，且权益乘数呈上升趋势，另负债股权比率也在逐年上升，说明公司资产对负债的依赖程度很高，即长期偿债能力有所下降。

2、资产管理能力分析

由财务指标图可知，公司2013年应收账款周转率有所下降，其主要是由于公司营业收入增加，应收账款增幅较大所致。但在2014年提高至4.8说明公司应收账款收回速度正在加快，应收账款的变现速度在加快，公司对应收账款的管理工作效率有所提高。存货周转率在这三年期间明显下降，说明公司的销售状况不好，造成了存货挤压。总资产周转率越高说明公司的结构安排越合理，三年期间逐年上升，说明公司的营运能力上升。流动资产周转率也逐年上升，说明该公司流动资产的利用效率也在逐步上升。

3、获利能力分析

由财务指标图可知，公司销售净利润2014年较2013年有所下降，下降幅度为7.95%，说明公司销售方面获利能力有所下降。公司资产报酬率也在逐年下降，该公司的盈利能力有所降低。公司销售毛利率逐年下降，2014年较2013年相比下降了14.8%。销售毛利率是公司销售的基础，该指标如果过低，则不可能有太大的盈利，说明公司的盈利能力在下降。这三年期间的股东权益报酬率也在逐年下降，反映了随着盈利能力的减弱股东获取投资报酬也有所下降。

4、发展能力分析

从利润表可以看出，营业收入从2012年的116730万元，快速上升到2014年的6813万元，三年时间共增长了5倍多，发展能力较为可观。但同时也面临一些问题：收入迅速增多，但毛利率急速下降；应收账款增加，收入带来的现

金流减少；公司的债务变多，比率不断上升。该公司应控制成本，调节收入的结构。

二、趋势分析法

1、比较财务指标和财务比率

2012年利润总额=营业利润＋营业外收入-营业外支出=19,741+3,110-50=22801万元

2013年利润总额=23,671+1,069-100=240万元 2014年利润总额=4,787+2,756-252=7291万元

2012年销售利润率=利润总额/营业收入*100%=22801/116,731*100%=19.5% 2013年销售利润率=240/236124*100%=10.4% 2014年销售利润率=7291/6814*100%=1.1% 项目 利润总额 比2012年增加额（定比） 比上年增加额（环比） 2012年（万元） 22801 2013年（万元） 240 1839 1839 2014年（万元） 7291 -15510 -17349 销售利润率 比2012年增加（定比） 比上年增加（环比） 19.5% 10.4% -9.1% -9.1 1.1% -18.4% -9.3% 根据上表可以得出：该企业2013年利润总额较2012年的利润总额有所增加，但是2014年的利润总额则明显下降。2013年和2014年相较于2012年分别增加了1839万元和下降了15510万元。若按增长的百分比来看2013年比上一年增长了大约8.1%，2014年比上一年则下降了76.1%。这种变动趋势是不理想的，这三年间，2013虽然较2012年利润总额有增高，但是2014年较前两年，不管是利润总额还是销售利润率来看，都反映了该企业的销售成果方面存在很严重的问题，成本费用增长过快，经济效益明显下降。这种情况可以提供进一步分析的线索，引起有关方面的重视，查明下降的原因，及时采取措施加以扭转。

2、比较会计报表的金额

项目 2012年 2013年 2014年 较上一年的增减变化 金额 资产总计 流动负债总计 所有者权益合计 流动资产合计 290,115 111,356 127,343 ,141 502,032 885,102 211917 383070 % 73.0 125.1 63.3 134.1 76.3 75.6 60.8 71.8 250,660 440,388 139304 1728 207,953 334,347 80610 208,635 358,488 119494 126394 149853 根据比较资产负债表可以看出：该企业2013年较2012年资产有所增加，资产由 211917万元增加到 38070万元，流动资产由 141万元增加到208635万元。这说明企业生产能力得到加强，生产经营得到发展。同时，所有者权益也有增加，由127343万元增加到207953万元，增加63.3％，说明企业贯彻了资本金保全的原则，实现了资本金增殖的要求。而企业2014年较2013年资产有所增加,总资产由502032增加至885102万元, 但流动负债由250660万元增加至440388万元,说明了企业负债增加,出现问题.另一方面，对资产的增加还需结合企业生产经营的发展情况，考察增长是否得当、增长后资产结构是否更加趋于合理、增加的资产能否获得良好的经济效益等,其结果可能会影响企业的资产营运能力和短期偿债能力等，有待进一步加以研究。

三、杜邦分析法

2012年12月31日杜邦分析图

所有者权益报酬率

15.16%

总资产报酬率 × 权益乘数

8.13% 1/(1-56.11%)）

1.0867

销售净利率 × 总资产周转率

16.%

0.50

净利润 ÷ 营业收入 营业收入 ÷ 总资产平均余额

194,194,162.39

1,167,307,146.72 1,167,307,146.72 2,795,314,432.87

营业收入

－ 成本费用

+ 其他损益及收支

－ 所得税费用

1,167,307,146.72

969,5,918.13

-

38,045,914.00

营业成本

+ 销售费用

+ 管理费用

+ 财务费用

729,379,588.00

133,586,195.97

57,784,961.58

42,240,407.81

2013年12月31日杜邦分析图

所有者权益报酬率

15.94%

总资产报酬率 × 权益乘数

5.87% 1/(1-58.58%)）

1.0867

销售净利率 × 总资产周转率

10.80%

0.60

净利润 ÷ 营业收入 营业收入 255,009,694.82

2,361,244,730.86 2,361,244,730.86

÷ 总资产平均余额

4665017422.43

营业收入

2,361,244,730.86

－ 成本费用

2,123,181,947.21

+ 其他损益及收支

-1,355,139.00

－ 所得税费用

14,020,133.00

营业成本

1,694,605,981.00

+ 销售费用

194,520,082.60

+ 管理费用

,988,324.29

+ 财务费用

116,298,019.88

2014年12月31日杜邦分析图

所有者权益报酬率

11.5%

总资产报酬率 ×

1.86% 销售净利率 ×

5.34%

净利润 ÷ 营业收入

3029509.12

68138622.38 营业收入

－

成本费用

+ 其他损益及收支

－ 所得税费用

68138622.38

6771077207.46

5038

-557456

营业成本

+ 销售费用

+ 管理费用

+ 财务费用

5884982339

4035465.49

175454652.60

167915495.78

权益乘数

1/(1-62.23%)）总资产周转率

0。98

营业收入 68138622.38 ÷ 总资产平均余额

8444733699.01

根据以上杜邦分析图可以得出：

（1）股东权益报酬率是企业的核心财务指标，它集中的反映了企业的整体财务状况。2012、2013、2014年该企业的股东权益报酬率分别是15.16%、15.94%、11.5%，可以看出该企业的财务状况呈下降趋势。

（2）资产报酬率是一项综合财务指标，总资产报酬率=销售净利率x总资产周转率。2012、2013、2014年该企业的销售净利率分别为16.84%、10.80%、5.34%，总资产周转率分别为0.5、0.6、0.98，可以得出这三年中资产报酬率是逐年减少的，由此可以得出其财务状况是逐年下降的。

（3）销售净利率指标反映了企业在扩大收入、降低成本、节约成本方面的成果。2012、2013、2014年该企业的销售净利率分别为16.84%、10.80%、5.34%，由此可以得出其财务状况是逐年下降的。

四 投资建议

1、我们看财务报告也需要根据中国的国情来看报告。报告不只是一个一个冰冷的数字，报告背后反应的是一个公司的想法和目的。好的报告研究人是能够拨开数字的迷雾，深入发现背后的真实情况的。从乐视网的背后来看，基本是按照贾总的思路来走的，所以报告也体现了一点。2012年的营业收入增长超过150%，而净利润增幅却不到90%，这样做是很有必要的。其实把利润增幅多个50%或者少个50%也不是不可能，只是一个财务处理的技巧而已。而分辩财务技巧和真实财务情况的区别，只能通过长期的跟踪才能发现。

2、公司所处的行业:视频行业在2012年开始爆发是个大概率事情，这个爆发当然不是流量或者影响力，而是收入。尤其对于乐视网、奇异、搜狐视频这样的长视频正版公司，收入的提高会超过很多人的想象。另外三网合一的逐步推进今年应该也会有实质进展，很可能在年底之前超过10个城市会试商用IPTV，这对于像乐视网这样拥有硬件的公司是个利好。说到云视频超清机很多互联网人看不起，这很正常，对于互联网人来说看电视就是智力低下的表现，但是我们生活中大多数人都不能少了电视。至于说价格、普及率、质量、速度之类的问题，都是次要的，买苹果手机的不一定都是大老板，所以其实硬件才是艺术品，你不能按照苹果皮去给IPHONE估值。

3、竞争对手:优酷现在是视频行业的老大，但是作为流量的老大，压力也是

显而易见的。这种YOUTUBE和HULU的模式的比较在国外已经很多了，现在来说应该还是HULU略微占优势。优酷的几个问题是：1.广告收入无法匹配他的带宽支出和版权购买费用；2.流量增长在腾讯、土豆、PPS这种公司的挤压下成本很高，并且瓶颈已现；3.由于无法拓展到电视机前，这样它就很难面对客厅用户的巨大市场。土豆跟优酷的问题差不多，所以他们的流量越大压力越大，反而是乐视网这种拿着版权再去拓展适当的流量的网站活得很从容。而如果土豆和优酷要提高他们的广告价值，可能跟乐视网合作是更有利的模式。我们已经看到乐视网和土豆、网易、CNTV、凤凰视频等达成了合作，我相信新浪这样的大门户其实更应该和乐视网合作。所以以前对乐视网的流量的担心其实是可以放心了，按照贾总的思路，这是必然的路。有了流量的保证，就没有人说乐视网给互联网丢人了，才有361度这样的大广告主来合作，然后从资本市场再融资，做更大的事情，虽然手法不如古总娴熟，但是应该对这一套也不会陌生了。

4、风险:说到互联网公司的风险，人始终是第一位的。毕竟电脑神马的都是浮云，人走了一切都是空。所以贾总的思路决定了这个公司的未来。虽然说公司是大家的，在中国大家都懂的，只有领导才能代表大家，我们只是被代表而已。不过从过去十年来说，贾总看起来还不像，跟我以前看到的东华合创公司的薛总相似，事实证明薛总带领的团队还是没有辜负投资人的期望。另外一个就是技术性风险了，包括版权大幅度贬值、人员流失、合伙人反目、广告收入下降、超清机销售不利等等都是技术性因素，只要人还在，就没有过不去的坎，这些都是过眼云烟而已。投资总是在迷雾中前行，这正是投资的魅力。