证券投资——XX啤酒600600分析
目录
3 3 1. 公司现状分析3 2.公司竞争优势分析4客户类别分析4 竞争业务系统5 行业结构分析6 公司未来发展分析78 10
（一）公司概况（二）基本分析 （三）技术分析（四）投资建议
（一）公司概况
XX啤酒始建于1903年，是中国历史最为悠久的啤酒生产企业。XX啤酒股份有限公司于1993年6月16日注册成立。于1993年6月在XX发行H股票，并于7月15日上市，是首家在XX联合交易所上市的中国企业。同年8月在XX发行A股票，并于8月27日在XX证券交易所上市，成为首家在沪、港两地同时上市的股份有限公司。两地上市共募集人民币16亿元。2001年2月增发1亿股A种股票，募集人民币7.87亿元。使资产负债率下降到50％以下。到2001年，公司总资产已从1997年的36亿元增长到72亿元，品牌价值从34.08亿元增长到了67.1亿元，全国市场占有率从2％提高到11％。截止到2004年，公司总资产已增长到102亿元，全国市场占有率提高到12.5％。
经营X围：啤酒制造、酒技术研究、开发、转让、咨询服务，国内商业自营进出口业务。
（二）基本分析
1. 公司现状分析
目前，中国在啤酒产销量上排名世界第一。其他的啤酒大国有美国、德国、巴西和日本等。从啤酒消费的发展趋势看，欧洲、大洋洲市场已基本饱和，大部分国家的增长率在３％以下，有的甚至减少。北美还有一定的增长空间，南美洲和亚洲增长很快，发展空间很大，而亚洲市场中日本的啤酒市场也已基本饱和。增长最快的是中国。
我国啤酒行业保持较快增长速度，人均啤酒消费已经达到国际平均水平。行业集中度不断提高，行业整体竞争实力显著增强，啤酒行业竞争的方式已经由过去主要依靠价格竞争转为主
要在品牌、服务、渠道、战略、资本等方面的竞争。同时产品结构不断优化，啤酒吨价持续攀升，行业盈利能力增强。且从行业特性来说，啤酒行业与白酒、葡萄酒和黄酒相比，具备诸多显著的优势。
2009年至2012年，啤酒行业面临着较好的发展际遇：国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，给行业发展创造了巨大的需求空间；西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略，为啤酒行业创造了新的发展机遇；全球经济和区域经济一体化进程的加快，为中国啤酒行业在更大X围内配置资源、开拓市场创造了条件。
XX啤酒（600600）属于啤酒行业，该行业目前投资价值一般，该行业的总排名为第41名。）成长能力较好，未来三年发展潜力较小，该股成长能力总排名第106名，所属行业成长能力排名第2名。
2010 年，在国家调结构、促转变、保民生的宏观经济影响下，国内消费市场将进一步回暖，将利于啤酒行业的持续稳步增长。公司确立的2010 年年度工作方针为“战略导向，一体化运营，强化行业领导地位；市场拉动，供应链优化，提升系统运行效率”。公司经营目标为啤酒产销量的增长率高于啤酒行业平均增长率2 个百分点。
面对国内市场更加严峻的竞争态势，公司将采取内涵式增长和外延式扩X的双轮驱动发展方式，既要扩大市场占有率，持续扩大中高端市场份额，提高销售收入，又要建立成本竞争力，提高资产利用效率，为股东创造价值最大化。
在目前的市场环境下，品牌、品质和渠道是啤酒产业价值链中的关键成功要素，围绕以上要素，公司将不遗余力地打造自己的核心竞争力。2010 年，公司将坚持以体育营销为主线的品牌推广，演绎“激情成就梦想”的品牌主X，在品牌推广、消费者体验和产品销售的“三位一体”结合上进一步提升；在产品品质上，继续追求质量一致性，给广大消费者带来高品质的消费感受；在渠道控制上，继续推进“大客户+微观运营”模式，全力打造省级基地市场、重点区域市场，提升公司的行业领导者地位。
2.公司竞争优势分析 客户类别分析
青啤的核心产品是“XX啤酒”品牌啤酒，定位于中高档市场，面向全国销售和出口，主要由
母公司下属XX啤酒一厂、XX啤酒二厂、XX啤酒四厂、XX啤酒五公司、XX啤酒XX公司和XX啤酒XX公司生产。其他收购企业的地方啤酒品牌在标签上加注“XX啤酒系列产品”字样，定位于中低档市场，地产地销，以占领当地市场为目标，在产品品质达到“XX啤酒”品牌的产品质量标准，同时当地消费者经济承受能力较强时，就可改成“XX啤酒”品牌。
表1： 2006-2010年XX啤酒销售收入 单位：百万元
品牌构成 XX啤酒品牌 其他地方品牌 合计 目前公司拥有40多家啤酒生产企业和1家麦芽生产厂，总生产能力超过400万吨/年。公司拥有“XX啤酒”25个品种，其他外地品牌21个品种。“XX啤酒”已形成了黄啤、黑啤、棕色啤、金啤、干啤、鲜啤及纯生啤酒等多个系列和听装、瓶装、桶装等多种规格的产品
。
青啤的产品有三方面的特征：（1）卓越的产品品质，曾7次荣获国家质量金奖，3次荣获国际啤酒评比金奖，是国内任何一家啤酒企业都无法比拟的。（2）“产品金字塔”结构，主产品“XX啤酒”定位于中高档市场，地方啤酒品牌定位于中低档市场，地产地销，以占领当地市场为目标。（3）严格全面的质量管理体系，建立了以技术标准为主体，包括工作标准和管理标准在内的企业标准化体系，其中工艺标准22大类，共38个标准；工作标准4大类，共474个标准；管理标准23大类，共171个标准，形成了一个系统、完整、有效的质量保证体系。
“兵无常势，水无常形”。青啤一切以事实为依据，一切以市场为准绳，建立在科学的基础上的对多品牌战略和品牌延伸战略的灵活运用、有效整合，不但体现了青啤高超的品牌管理水平，而且成为中国品牌运营史上的大手笔，为我国企业做出了榜样。
2006 1322 408 1730 2007 1574 867 2441 2008 2193 1703 36 2009 3288 2287 5575 2010 3835 2511 6346
竞争业务系统
XX啤酒公司的核心竞争力有： 1.无形资产：品牌
XX啤酒的品牌具有稀缺性，而品牌本身的流动性差，并因为其路径依赖的特点而难以模仿，且持久性强，所以品牌是企业实现差异化经营的手段之一，XX啤酒的品牌是企业核心竞争力。
2.组织能力：整合资源的能力
专业人士分析，在并购布局、利用外资的速度等企业整合实力方面，XX啤酒在全国是最强的。
组织能力因其社会复杂性而难以模仿，其它的衡量核心竞争力的指标也容易判断出组织能力符合核心竞争力的判断标准。
除此之外，XX啤酒所具有的其他一些资源及能力，比如说较完善的全国营销网络、技术工艺和品质管理技术，虽然也是有价值的，有助于企业实现竞争优势，但是这些资源或者是容易被竞争对手模仿，或者不具有稀缺性，所以不能成为企业的核心竞争力，围绕这些资源建立的战略最终不会带来持续的竞争优势。
行业结构分析
虽然XX啤酒的品牌已有了很高的品牌价值，在国际、国内市场上都享有很高的知名度，但不得不承认，青啤的品牌建设还是不够的。
由于大量的的并购地方品牌，XX啤酒公司旗下的品牌数量多达40多个。纵观国际著名啤酒制造商，品牌最多的不过四五个，有的甚至是单一品牌。但青啤现在奉行的“金字塔品牌战略”，每一层都有数个品牌，甚至在高端品牌这一层上，除青啤外还有多个高端品牌。众多周知，高端品牌的销售量小，但是利润高，常常需要大量的品牌投入。多个高端品牌的存在，必将极大的分散品牌建设的力量。
而青啤的国内主要竞争对手：燕京啤酒、华润啤酒，近年来都已经逐渐将品牌投入集中到一个品牌上了，所以青啤要与之竞争，出路只能是减少品牌数量，建立相应的强势品牌与之抗衡。
综合分析，青啤现有的优势资源中能够成为核心竞争力有：品牌以及组织能力。
公司未来发展分析
环境因素可能影响1.影响不大,一直我国 啤酒行业开放度较高,进出口贸易为顺差.2.WTO加入后,关税降低, 从国外进口原装啤酒会 有所增加, 但总量不大.3.啤酒原料关税下降,啤酒企业生产成本将降低, 竞争力可进一步提升1.99年啤酒总量较98年上升5%,达2088万吨,居世界第二.2000年 1-6月青岛啤酒主营业务收入较99年同增52.4%.2.农村啤酒市场及低价啤酒市场扩大,中高挡啤酒市场持续低迷.1.竞争将更趋激烈,强者更强,弱者更弱,两极分化更加突出.2.竞争对手越夹越集中,价格战加剧.3.同质性较强,差异性不够.4.外资啤酒公司较多,对国有,民营企业冲击较大.5.地方品牌林立1.选择日趋多样化.2.品牌忠诚度低.3.促销费用较大提高.1.品牌效益扩大.产品与市 场通路2.产品品种,质量和档次上的迅速改进.3.现有市场通路转型较难,应建立直供模式 WTO加入 宏观经济 竞争者 消费者 形势
项目要项*国内规模最大 29个生产基地遍布全国*市场占有率最高(5.2%)影响*全国行销网络建成, 运输费用下降*强化地方消费者对 青岛啤酒的忠诚度*品牌基础稳固,可延伸到新品,重点课题*以多品牌经营不 同的细分市场,强 化品牌的独特个性.
机会(O)强势(S)*国内啤酒第一品牌*遍布全国的营销网络 品牌多元化,节约A&P投入*强化啤酒新鲜度管理,*WTO加入,可降低大麦等原料的进口成本 销量逐年上升*农村啤酒市场及低价啤 酒市场扩大 及直供模式*可加快市场周转时间*对领先不足区域 采取攻击性策略*我国啤酒销量列世界第二*WTO加入,可增加啤酒出口量及竞争力*在正边际贡献前 提下,区域性经营 低价啤酒市场,以降低设备闲置负担
（三）技术分析
基本情况：国家正在进行经济增长方式的转变，由投资，出口拉动经济增长慢慢转变为由消费、投资、出口均衡带动经济平稳增长。所以，个人认为啤酒行业属于食品消费行业，必将紧随国家宏观，有较好的发展趋势。所以目前正在关注此股，等待机会入市。 2011年1月6日大单交易情况：主买量377962股，主卖量2308； 历史上以35.000元成交量为8861股，占全部发行股数的19.%； 目前的股价低于35元/股，大部分持股人不会轻易做空，从这方面来看可以进行买入。只是，一定要看好入市时机。 1．K线、移动平均线MA
（1）K线
圣诞节前后，出现连续下跌，直至12月29日出现支撑，随后几天出现上升趋势。从K线形态来看，该股小幅上升，连续四天上涨，压力线并不明显。5日小幅下跌，且当天振幅较大，但最终回落表明市场上该股价格低于人们预期，因此股价有继续上升的可能。
（2）移动平均线MA
五日线在今天出现上穿十日线趋势，且五日线上翘的幅度很大，已呈逐渐远离十日线的势头，因此此时判断有上涨的趋势， 但是由于前几日的大幅跳水，10日线依然是下降趋势，30日线亦是下降趋势，只是相对比较平缓。此时K线与MA线交织，MA线不能提供强有力的支撑，反而即将构成压力，所以后市可能股价会向下进行调整。 （3）其他
由于节日效应，31日大盘收红。3日时，各国股市均全线收红， 4日开盘有一轮涨势。另外，假日效应对于股票有时具有一定影响，2月初即将迎来春节，相信中国股市在这段时间内就算有所调整也不会有太大幅度的下跌，以免投资人丧失信心。预测整体依然在2500点到3000点上下震荡，对于短线操作来说，还是有投资机会的。
2．平滑异同移动平均线MACD（依然如上图）
1月6日：DIF和DEA分别为-0.412-0.372，两者均为负，判断目前属空头市场。由于DEA指标是DIF的再次平滑处理，所以DIF变动速度快于DEA，DIF线早于12月23日下穿DEA线，之后两线一直若即若离，走势并不明显，且此时DIF虽然有上升的迹象，应观望后市再做判断。
4．相对强弱指标RSI
1月6号：（RSI6:45..85 RSI12:44.59 RSI24:45.73）6日RSI数值大于12日，12日数值小于24日RSI数值，短期看属于空头市场。RSI为50以下，指示为卖出讯号，但从RSI走向来看，正在向上移动，因此存在上升的可能。
5．随机指标KD
12月30号：K线即将上穿D线，形成金叉，适合买入，且K线D线均为上升趋势。KD取值在20——80之间属于徘徊区。
综上：各指标显示此时适宜买入，短期持有。持有者可继续持有一段时间，逢高卖出。
（四）投资建议
建议：较适宜短期投资
通过近期对该股的观察，发现该股活跃度比较高，涨跌幅度较大，建议投资者近日辅助参考技术指标，对该股进行短期操作，逢低买入，逢高卖出，赚取差额，进行短期投资
在国家宏观指导和经济的指引下，该公司属于消费行业，有较大的发展空间，我
认为其发展的空间较大，应当继续关注，期待大量投资时机。
综上，我认为目前此股适宜少量的短线操作。
