银行股的投资价值 zt
老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从去年十一月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人
一概没关系，我的思维仅限于此。
老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱
自乐与寻求心理安慰的结果。
老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标
只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。
风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题（上、下）》2009-9-3，及挂在主页上的《银行股卖出问题》2009-9-8。 对了，还得加上一句话，由于银行股盘大流通市值特别大，目前市场资金还没能力促使银行股快速价值回归，何况银行股还是大小非的重灾区。所以
喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。
假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。
09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的
提示！谢谢！
银行股的投资价值
假如没什么意外
以09年为基础，整体银行业未来三年的年均增长将达到25%以上。
以09年为基础，以南京银行为代表的城商行未来三年的年均增长将达到40%以上。
以09年为基础，以招商、民生为代表的股份制银行未来三年的年均增长将达到30%以上。
深发展的高速增长证明了我以前的一个基础研究：银行业只要不破产清算，只要总资产继续增长，就算是碰上一时的困难，其未来的业绩还是会回到行业的平均利润，即随着总资产的增长而增长。
随着公募基金的发展壮大，在未来的三年，银行股市场估值达到30倍市盈率是大概率事件。
在目前的市场，还有成长性比银行股更确定，市场估值更低的板块吗？
附表十三：银行业利润总额增长率排序 2005年 2008年 08年增长 三年增长 年均增长 招商银行 兴业银行 浦发银行 南京银行 中信银行 北京银行 交通银行 民生银行 宁波银行 工商银行 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 建设银行 华夏银行 深发展 中国银行 % % % % % % % % % % % % 合计平均 2168 48 % % 附表十三是我统计的上市银行业从05年至08年末的业绩增长率，因为在08年有个所得税改革，假
如采用净利润的增长来判断就不太妥当，所以我就采用利润总额的增长来说明问题。
银行业，05年的利差处于低谷，06年开始加息扩大实际利差，目前的情况就符合05年末当时的环境。
我个人判断，我们将在明年的下半年进入加息周期。
在这个加息周期的三年之中，招商银行的业绩增长最高，累计增长为312%，年均增长为%。 剔除深发展与中国银行两个特例以后，华夏银行是增长率最低的一家，其累计增长101%，年均增长
也达到了%。
上市银行业整体加权平均的累计增长是124%，年均增长为%。
以上的这个统计意味着在未来的加息周期中，整体银行业的经营业绩年均增长将不低于30%。 至于说我国未来的宏观经济可能就不如05年以后三年的高速发展，这个是有可能的。但是，我们也同时该考虑到这个事实，整体银行业的拨备覆盖率已大大提高。也就是说，过去三年的信用成本相对
未来三年的信用成本要高得多，未来三年减值准备的压力大大减轻。
当然，不可否认，在加息周期中，银行业是否扩大利差的根本性要素掌握在央行手中，虽然说在一轮加息周期中的银行业提高实际利差是大概率事件，但我们也不得不考虑到央行的利率向实体企业
倾斜，导致实际利差的并不扩大的结果。
所以，就有了以下的统计
附表十八：银行业利润总额增长率排序 2005年 2008年 2009年预测 63 09年增长 % 四年增长 % 年均增长 % 深发展 兴业银行 南京银行 浦发银行 民生银行 中信银行 招商银行 北京银行 交通银行 宁波银行 工商银行 建设银行 华夏银行 中国银行 165 21 182 175 208 230 75 386 18 1725 1510 48 1140 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 合计平均 2168 48 5946
% % 附表十八中统计的是2005年利润总额与2009年毛估估利润总额，其毛估估原则是按照前三季度利润
加第三季度利润确定。然后计算这四年的累计增长与年均增长率。
2009年的实际利差同样处于低谷，而且与05年的实际利差基本上差不多，所以，这个统计分析应该
已经考虑了在未来加息周期中实际利差并不扩大的因素。
统计结果显示，上市银行业这四年的累计增长174%，年均增长为%。
在这里，剔除了深发展以后，这四年增长率兴业银行为最高，其累计增长365%，年均增长%。 在剔除了中国银行以后，还是华夏银行垫底，四年的累计增长141%，年均增长%。基本上也接近25%。
在14家上市银行中，年均增长低于28%的有2家，占14%；高于28%的有12家，占86%。
结论：银行股价值低估！
另外，有必要说一下的是我们的宏观经济。银行业，是一个严重依赖宏观经济健康发展的行业。目前
来说，有着不少人看空我们未来的宏观经济，我觉得很正常，一面倒才是不正常的。
但是，今天我想说的是：在那04年以后，看空我国经济的专业人士声音不绝于耳，比现在要多得多。巧合的是依然还是那一批人，以海归派、崇尚完全自由经济的人士居多，还有一部分是怀才不遇者。
作为看好我国经济的乐观主义者，听听他们的看空声音也无妨。
