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我国软件业上市公司综合竞争力的实证分析
作者：张 宁 熊胜绪
来源：《中国管理信息化》2008年第23期
［摘 要］ 以深、沪两市21家上市软件公司2007年数据为样本，运用因子分析法，从多个方面衡量上市公司的综合竞争力，不仅有利于企业决策者找出改革的出发点，更有利于投资者选择正确的投资方向。
［关键词］ 综合竞争力；因子分析
［中图分类号］F276.6［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2008）23-0082-03
随着国内软件市场的迅猛发展，软件市场的竞争日趋激烈，在产业利润持续走低的情况下，对软件业上市公司的综合竞争力进行分析和评价，有利于其内部经营管理的改进。
一、因子分析法在软件业上市公司综合竞争力分析中的应用
现阶段我国软件企业的综合竞争力除了表现为实现自身经济利益外，还表现在为股东创造价值以及资产管理能力和长远发展能力。然而，从年报报表中所反映的经营业绩指标众多，各个指标之间又存在一定的相关性，容易造成信息的重复，与此同时，公司之间的情况各异。因此必须设法从众多指标中提取重要因素，方便解释，因子分析法无疑是解决这一问题的最好方法。
因子分析法是寻找可观测变量公共因子的模型分析方法，是从研究内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。 其意义在于简化数据结构，很好地解决了多变量的复杂问题。通过科学的定量分析构造一个统计上优良的指标体系，然后对被评价对象进行综合评价。运用该方法，不仅可以将所研究的各上市公司综合因子的得分进行排序，以判别其经营状况优劣，还可以根据计算的结果，找出公司的相对竞争优势所在，取长补短，发挥企业的特长，提高公司的综合竞争力［１］。 因子分析数学模型的通式如下： X=a1F1+a2F2+…+amFm。
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式中，x是原始信息变量，是均值为0、标准差为1的标准化变量，F代表m个因子变量，表示成矩阵形式为： X=AF+￡。
式中，F为公共因子；A为因子载荷矩阵；￡为特殊因 子［２］。 （一）分析对象
本文探讨的对象所依托的客体是2007年主营业务为软件行业的深、沪两市21家上市公司，数据主要来源于雅虎财经网站，根据这些企业2007年中期财务报告的有关资料，并考虑到指标的可获得性，一共选取了7个指标对软件业上市公司的综合竞争力进行评价，如表1所示，本文采用的是Qstat3.0软件进行计算。 （二）计算过程
将原始数据进行标准化处理，以消除量纲的影响，并计算相关系数矩阵，得到各因子的特征值及方差贡献率，按照累积方差贡献大于85%的原则，选入了3个公共因子，其累积方差贡献率达88.32%，如表2所示，由于公共因子在原始变量上的载荷值不太好解释，故对其进行因子旋转，选用Varimax法进行正交旋转，使得各因子上的载荷都两极分化，得到载荷矩阵如表3所示。
由表3可知，主因子F1在净利润增长率和销售净利率上有较大的载荷量，贡献率为32.884%，反映了公司的盈利能力，称为盈利因子；主因子F2 在主营收入增长率和总资产增长率上有较大的载荷量，贡献率为28.173%，反映了公司的长远发展能力，称为发展因子；主因子F3在每股净资产、净资产收益率和每股收益上有较大的载荷量，贡献率为27.267%，反映了对股东的回报能力，称为回报因子。
最后，由回归法估计得出因子得分，以各因子的方差贡献率占3个因子总方差贡献率的比重作为权重进行加权汇总，即：
F=（0.328 84×F1+0.281 73×F2+0.272 67×F3）/0.883 24。 得出各软件上市公司的综合得分，其得分结果及排名见表4。
二、综合竞争力分析
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（一）分析结果
从表4可清晰地看到，2007年，在21家上市公司中，在盈利能力上表现较好的是宝信软件、亿阳信通和南天信息；在发展能力上表现较好的是中软股份、华盛达和华胜天成；而在对股东的回报能力上有突出贡献的是用友软件、华胜天成和国电南自；综合各个因素，论其综合竞争能力，排名靠前的分别是用友软件、中软股份和华胜天成。可以看出从3项主因子中，对股东的回报能力在综合评价中显得尤其重要，表明在资本市场中，公司的首要任务是为股东创造价值，增加财富。这一结论基本符合现代企业经营理论。
宝信软件作为上海宝钢集团公司控股的上市软件企业，虽然在盈利能力上表现出较强势头，但是由于公司资产管理能力欠缺，影响了公司的长远发展能力，所以还缺乏一定的综合竞争能力。而用友软件和中软股份在对股东的回报能力和发展能力方面位于同行业的前列，使得它们成为有很强竞争力的上市软件公司，用友软件连续4年成为中国市场占有率最高的管理软件厂商，而主营软件与信息产品开发、行业应用及系统集成服务的中软股份，也凭借出口的外包软件业务独占鳌头，体现了国内几大软件服务公司的强劲竞争实力。在2007年，华胜天成的综合竞争力也凸现出来，在全球经济一体化的时代背景下，企业的竞争已经由产品及价格逐渐转移到对客户的争夺，客户服务已经成为主宰企业生死存亡的重要指标，凭借多年来在呼叫中心建设及企业通信全面解决方案提供等方面的优异表现，华胜天成获得了2005-2006年“中国客户服务产业杰出贡献奖”。
由于违规为大股东创智集团及其关联方的借款提供担保，创智科技及其控股子公司质押在债权银行的定期存单或存款，日前被多家债权银行扣划，扣划总金额累计达2.5亿元。对此次业务风险欠缺规避的创智科技而言，即使公司2006年与微软、印度NIIT在业务上有合作的概念题材，也影响了综合竞争力的排名。而对于交大博通，2005年1月31日，交大博通修正业绩预告，称经财务测算，预计公司全年净利润将比2003年同期下降50%以上，为何上市才短短两年，公司业绩就下降如此之快，这与公司内部经营管理和决策失误有着极大的关系，所以尽管此后通过变更募集资金和转让股权等一系列改革措施，也未能在短期内及时使交大博通从挫败中恢复实力。 （二）实施对策
目前许多软件精英企业纷纷选择海外上市，目前大部分内地上市的软件公司从原有的国有企业脱胎而来，在发展过程中面临一些问题，规模、经营状况、公司治理结构和人员结构等方面的总体表现不尽人意，整体核心竞争力尚待提高。
相比主营业务的增长，大多数公司净利润率未出现同时增长。这种对比至少能反映两种情况：一是公司经营成本或三费增长也比较快；二是没有表现出软件公司的理论特性——边际利润递增。这种矛盾也许表明了软件类公司的经营成本并未因规模扩大而有所降低在国内已经是个事实。所以当今软件业上市公司除了关注盈利能力外，应更加关注资产管理能力和风险控制能力，避免经营成本的过快增长。
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IT上市公司集中的地区，大多数社会文化比较发达，高校、科研院所较为集中。作为科技含量较高的软件业公司，人才无疑是重要的财富源泉，要想获得公司的长远发展，必须减少人才流失的风险。当前我国软件业上市公司现状显示，无论是在公司的所有权还是管理上都存在着相当大的问题，软件业上市公司整体业绩恶化的主要成因是股权分布高度集中。所以软件业上市公司应继续深化股份制改造，减少“一股独大”现象，通过相关利益分配将员工利益固化于企业之中。
互联网实验室认为，未来3~5年内，IT业将向竞争环境更规范、行业结构更合理的方向发展，整个IT产业的调整和提升势在必行。所以随着国内软件产业逐步向规范化发展，缺乏核心竞争力的软件企业未来可能较早遭到淘汰。因此，应该努力提高本企业的主营业务集中度，切实培养软件企业的核心业务，而不仅仅是靠资本运作获得生存和发展的条件。
三、结束语
通过因子分析法的实证研究，能够比较清楚地了解上市软件企业竞争力各个指标之间的关系。在现实的经济中，对这些软件企业竞争能力的合理评价，不仅有利于宏观上把握国内软件企业的现状和走向，而且也有利于企业决策制定者，找出本企业的不足和改革的出发点，同时亦有利于投资者选择正确的投资方向。
主要参考文献
[1] 王斌会. 经济管理模型的多变量统计方法与分析系统Qstat[M]. 北京:中国统计出版社,2005.
[2] 余建英,何旭宏. 数据统计分析与SPSS应用[M]. 北京:人民邮电出版社,2003.
