海外投资项目融资担保风险防范 口文／毛尤菲 境、对待外国投资的态度以及国家之间的战略 最近，海外投资方兴未艾，国家号召我国 同，但由于海外投资项目本身的复杂多变性、企业“走出去”，去海外寻找市场和机会，极大 参与方的各种错综复杂的因素相互作用和影 外交关系都会给投资企业及经营项目带来巨 地带动了海外投资发展。但是，海外投资企业 响使担保机构在运作过程中面临更多风险。东 大的影响。贷款人（受益人） 同时，我国的行为也会直接地作用于 面临着诸多困难。其中，资金问题首当其冲。由 道国的政治环境及法律环境、较 企业及其投资项目。作为担保法律体系的 于海外项目一般金额较高，前期投入大，不确 的多家银行的组合、较大金额的前期投入、融资担保活动的协调管理者以及宏观 定性高，银行放贷时较为谨慎，很多时候不得 长的建设时间等特殊之处，很大程度上加剧了 创建者、担保机构应该在相 产业的制定和调整者，都不可避免地影响 不求助于担保机构以期获得项目融资担保。而 海外投资项目的不确定性，我国担保机构在受理这类高风险的融资担保 应的融资担保行为中正确认识、识别其所面临 了投资企业及相应的担保人。我国正处于市场 并有效地加以防范和控制。 申请时，也缺乏必要的经验。这就需要我们正 的各种风险，经济转型时期，也逐渐地转变身份，从管 视其中的问题，关注担保机构可能面临的风 险，并想办法予以规范和控制。 一二、海外投资项目中融资担保风险的成因 理型转向服务型，但仍屡见不鲜的不 （一）东道国与本国行为带来的融资 适当的行政指令干预、的不稳定性都 海外投资项目与传统投资项目的主要 担保风险。虽然在前述的微观投资项目担保体 增加了担保机构的风险。总之，无论是东道国 系中，我们看不到东道国和投资企业所在国政 还是本国，都会给担保机构带来外部 区别 但实际上，任何海外投资项目都首 环境、制度、法律法规等宏观方面的风险。国际上广泛接受的融资类担保是指由银 府的角色，、行、信用机构、金融机构发行的，用于支持任何 先要涉及到东道国及其本国。目前，世界 （二）海外投资企业带来的融资担保风险。 对于 作为最基本的参与方，融资担保的申请人—— 自然人或法人对借款或任何合同交易或协议 经济发展仍不平衡，国家国情差异很大，在担保活动中的一系列行为都 的支付或偿还。而此过程中，由于各种不确定 外国投资的态度也不尽相同。东道国的国家风 海外投资企业， 因素的影响，使前述银行、信用机构或金融机 险、东道国政治经济情况、投资环境、法律环 会影响到担保机构的经营风险。１、信息不对称｝ｌ起的逆向选择及道德风 构面临各种风险，导致实际收益与预期收益目 标不一致，遭受一定经济损失的可能性。 正如传统的项目融资担保，海外投资项目 风险人 履行合同的基本义务 受益方 险。在经济上升时期，投资热情大增，担保机构 投资方 债权人 会收到很多要求获得融资担保的申请，如何清 债务人 按照合同支付款项 醒地对待这些申请，正确地审视申请人是识别 风险的第一步 因为在融资担保活动中的逆向 选择实质上是指融资担保合同签订之前发生 的信息不对称。越是经济效益好、投资前景看 好的企业，越能够较为顺利地获得银行贷款， 抵押品 融资担保涉及到的三类基本的合同当事人有： 风险人（投资方，债务人）、受益人（债权人／被担 保人）、担保人。三方合同关系表现如图１所 示。（图１）从三方关系来看，海外投资项目融 资担保与传统的项目融资担保的风险基本相 直接清偿权 图１三方合同关系图 ５、中国人民银行、商业银行和其他金 不易赢利或赢利甚微的行业，给企业 产业的特殊性，仍以为主、银行为辅。 融机构应加强对环保企业的融资力度，且 以银行贷款的贴息也是必要的；另一方面 要更多利用性银行贷款和国际信贷 全球有越来越多的投资银行对绿色工程 （作者单位：辽宁工程技术大学经济 融资渠道不应仅停留在国内商业银行上， 环保问题日渐得到国际组织机构的重视。 管理学院） 支持。一方面由于环保产业具有公益性， 提供贷款支持，这些银行将把环保项目作 主要参考文献： 为促进环保产业的更快发展，环保投资应 为贷款直接投资优先考虑的重点。由于国 ［１】张伟，李培杰．国内外环境金融研究的 得到国家性银行资金支持，性银 家对环保的资金投入十分有限，应抓 进展与前瞻【Ｊ】．济南大学学报，２００９．２． 行从低息贷款、无息贷款、延长信贷周期、 住此机遇引进国际信贷，发展环保产业。 ［２１刘茂平．国际低碳金融的发展现状以 优先贷款、贷款贴息等方式予以环境保护 目前，在的倾斜和扶持下，商业银行 及我国的选择研究【Ｊ］．中国工业经济， 信贷资金支持。尤其是对环保产业中某些 对环保行业的支持不断增加，但由于环保 ２０１ ０．１２． 目 《合作经济与科技》２０１１年ｌ２月号上（总第４３０期） 磁 而不需要第三方——担保机构的帮助；越是实 国的政治风险，包括以东道国行为干涉形 目的经营风险直接决定了担保机构的风险，在 力较差、投资前景不好的企业，由于不能顺利 式出现的、影响企业经营并造成投资企业财务 评估这类风险时，应考虑以下因素：１、项目的 地得到银行贷款，才不得不寻求担保机构的帮 损失的各类风险。包括给投资企业带来财物损 经济评价，包括在经济、财务上的可行性，是否 助。因此，这一可以理解的原因导致很多实力 失的武断的、歧视的、反复无常的或者无法预 容易受经济形势的影响；２、项目的技术可行 不佳、效益较差的企业在获得担保之前有意隐 料的行为。常见的有征收、政治暴力、 性；３、项目的社会评价，包括是否能遵守东道 瞒自身信息，使担保机构有可能做出错误的选 货币不可兑换等，这类风险发生后，会直接导 国及本国的法律，是否能达到相关环保要求， 择。 致投资项目无法运行、经营中断等，从而导致 是否能够带动东道国当地的经济社会发展、能 ２、海外投资企业本身经营经验欠缺．一般 投资企业无法按期偿还银行贷款，导致担保机 否促进就业、是否有利于增加东道国的收入 来讲，能够积极响应国家号召，寻求国内外两 构发生代偿。 等；４、项目的投资形式、战略意义、投资规模； 种资源，努力开拓国际市场的企业应该具备一 在评估这类风险时，有以下因素应予考 ５、项目的建设期、资金回收期；６、项目其他参 定的规模和实力，才有可能在竞争激烈的国际 虑：（１）东道国的国家风险、政治稳定程度；（２） 与方的信誉、经验及实力；７、项目的风险保障 经济舞台上获得一定的收益，但是由于海外投 东道国的法律体系，特别是对待外资、投资行 措施及可追偿性：８、项目投资回报的形式，如 资本身有着太多的不确定因素，使得很多知名 业以及相关外汇管制的法律法规；（３）东道国 红利、利润、收入、产品分成、固定收益等：９、项 企业都在此过程中铩羽而归，损失惨重。同时， 的经济环境、经济走向以及外汇储备；（４）东道 目贷款金融机构情况；１０、项目发生纠纷或争 我国的海外投资项目也是近年来才从审批制 国的稳定性、履约记录等。 议时的解决方式；１１、项目反担保措施情况。 转为备案制，很多企业都是初次试水，抱着试 ２、本国风险。本国风险主要表现为我国政 （四）担保机构及相关银行的风险。由前述 试看的态度，海外投资经验缺乏，给项目的持 府在相关产业、外汇管理、相关法律及行 分析可知，担保机构和贷款银行作为整个体系 续良好经营带来了隐患，也就相应地增大了担 业规范、行政干预等方面。 中的重要参与者，也不可避免地带来了风险， 保机构的风险。 评估这类风险时，有以下因素应予考虑： 主要可考虑以下因素：１、担保机构的内部控 （三）担保机构自身行为带来的融资担保 （１）对于海外投资项目所属行业的宏观政 制，如流程管理是否严密、科学，机构及岗位设 风险。担保机构是确定海外投资项目能否获得 策，对该行业实施宏观的频率和力度等： 置是否合理等；２、担保机构的执行能力，如保 融资担保的决定者，同样也是风险的制造者。 （２）对于宏观经济的调整，如利率政 前调查、保后跟踪是否能按照制度严格执行； 内控制度的缺乏、重视保前审查轻视保后跟 策、汇率等；（３）的相关法律、法规的 ３、担保机构的人员素质：４、担保机构的经营能 踪、对大项目盲目跟进、好大喜功导致偿付能 调整，如对于《担保法》的修改、《物权法》的出 力，如经营理念、风险转移安排等；５、相关融资 力不足、海外投资项目担保经验缺乏等很多不 台等：（４）与相关投资国是否建立了长期 银行的经营状况、信誉，与担保机构合作的历 尽如人意之处都导致了担保机构的高风险。 贸易合作关系，或双边投资保护机制等。 史等。 （四）融资银行与融资担保风险。融资银行 （二）信用风险。信用风险表现为被担保人 （五）市场风险．在融资担保过程中，海外 作为贷款发放者，是融资担保合同中至关重要 （借款人）不能按照合同约定按期偿还借款的 投资企业为了取得银行贷款而向担保机构申 的一环。出于对贷款回收的安全性考虑，银行 风险，通常由两方面来决定，即借款人的付款 请融资担保，一般需提供反担保措施，如交纳 一般会对投资项目按照程序进行严格审查。但 能力和付款意愿。 风险保证金和反担保物等，给担保机构抵押或 是，由于担保机构承担了大部分甚至全部贷款 评估这类风险时，有以下因素应予考虑： 质押，但当市场环境发生变化时，这些抵押品 的连带责任，融资银行可能会降低对项目和企 １、海外投资企业（借款人）的整体规模、财务状 或质押品的价值会发生相应变动。如到期后企 业审查的标准，简化必要的程序，事前风险评 况；２、海外投资企业（借款人）以往的履约能力 业不能偿还贷款，担保机构代偿后，会对担保 估会出现疏忽。同时，在投资企业获得贷款和 和信用记录：３、海外投资企业（借款人）在该行 物进行处理，如果变现价值下降，则会造成担 担保后，融资银行应与担保机构一起监控被担 业的从业历史、经验以及行业位置；４、海外投 保机构的经济损失。 保人的经营，做到信息共享、风险共担、利益共 资企业（借款人）在海外投资的历史和经验；５、 在评估这类风险时，应考虑以下因素：１、 享。但是，很多银行并不能按照这种机制共同 海外投资企业（借款人）在该投资项目和东道 反担保措施的形式；２、抵押的固定资产或质押 监控投资企业，特别是在海外投资项目中，由 国的整体利益；６、海外投资企业（借款人）是否 的财产是否有合理的安全措施，是否有必要的 于融资金额较大，一家银行难以单独融资，往 掌握关键技术和市场渠道：７、海外投资企业 保险保障；３、是否按照法律要求已办理必要的 往涉及到多家银行的组合贷款、银团贷款，由 （借款人）的管理层以及该项目的管理团队的 备案和登记；４、抵押的固定资产或质押的财产 于各种原因，往往处于“三个和尚没水吃”的境 情况。 的变现价值以及到期价值，在贷款期内是否会 地，也就一定程度上给担保机构带来了风险。 （三）项目经营风险。海外投资项目由于建 面临剧烈的价格波动；５、除传统的抵押或质押 三、海外投资项目中融资担保风险分析与 设期较长、资金回收时间较长、资金额度较大 外，是否可以根据项目有其他的反担保措施以 评估 等原因，经营风险要比一般的国内投资项目 及可行性、安全性。 （一）国家风险 高。项目经营不善的直接结果会导致其投资人 四、风险防范措施 １、投资国（东道国）风险．主要表现为东道 不能偿还借款甚至进入破产的境地。因此，项 通过对担保机构在海外投资项目融资担 《合作经济与科技》２０１１年１２月号上（总第４３０期） 目 。 蹦磁 ｌ１％瞪 毋嚎 功 保的各种风险分析后，笔者拟对前面所论述的 目评审制度、制定评审办法，实行项目审查与 目前，我国经营信用保险的专业机构—— 来自几方面的风险从防范、控制、转移、补偿等 项目跟踪维护的分离，全程监控风险，用制度 中国出口信用保险公司在设立之初就已经开 角度，尝试建立一个相对完整、合理、科学的风 来约束人，实现分权限、分岗位、分流程控制， 展了投资保险业务，对于我国企业在海外投资 险防范和控制体系，以期降低担保行业及担保 避免人为因素的影响。 机构的经营风险，在企业纷纷走向海外投资的 的政治风险予以保障，可以有效降低企业的损 同时，内控制度还应对担保机构的风险承 失。 笔者认为，担保机构可以在决定担保时要 大潮中．能够配合国家的宏观经济，支持 受能力做出科学评估，确定担保总余额的最高 求赴海外投资的企业交纳一定的保费以获得 中国企业谋求海外的顺利、良好发展，从而也 控制额度。尤其是在面对一些海外投资项目 投资保险的保障，从而降低自身的风险。 实现自身的有序发展。 时，保前受巨额担保费收益的影响，不顾自身 ２、与企业共享收益（担保换取利润分配、 （一）正确的零损失经营理念。对于担保行 财务状况、赔付准备金及担保总余额的， 换取固定回报、换期权等）．担保机构的营业收 业和担保机构而言，正确的经营理念是至关重 盲目介入，当海外的项目有风吹草动时，往往 入主要来自于担保费收入，因此除了制定科学 要的。尽管融资担保业务属于事实上的高风险 得不偿失，追悔莫及。 行业，但笔者认为，担保业务的承保应以预期 零损失为自身的经营理念。 的定价体系，根据不同的项目拟定不同的担保 （四）与银行建立风险共担、利益共享的机 费率外，对于海外投资项目融资担保这样的高 制．融资担保业务中，银行提供贷款并获得利 风险业务，还应积极探索，灵活运用各种市场 零损失率经营理念对于一家保险公司而 息收益，担保机构提供担保获得担保费，在此 手段，对于项目前景看好、但资金不足的投资 言是不大可行的，因为保险的原则就是以损失 格局里，任何一方都是不可或缺的。担保机构 企业，可以采取担保换取一定的利润比例、换 为基础的。损失的存在是形成保险保障需求的 与银行之间应该形成风险共担、利益共享的机 取一定时期内的固定收益、换取一定的经营权 不可或缺的因素，正是出于对潜在损失的担心 制。但在实际业务操作中，往往出现的是“一家 等方式，适当分享项目投资的高收益，实现收 才促使个人和公司去购买保险。虽然担保与保 承担风险、多家赚钱”的局面。这样对于担保机 益和风险的配比，也相应地提高了担保机构的 险在某些领域有着相似和联系，但担保不是基 构是不公平的，按照责任（风险）和利益应该匹 业务收入。 于保险原则而经营的。 配的原则，还必须把防范的链条延伸到银行， ３、选择再保险等方式，扩大业务，控制风 保函的需求来自于保函受益方不太信任 实行资源整合，优势互补。当然，要实现这一目 险．当一家担保机构发行特别大额的保函时， 风险方时，才会要求风险方出具保函。这意味 的，尤其是在海外投资项目中是较为困难的， 可能会面临最大可能损失（ＰＭＤ超出自身担 着担保与保险的不同：每个明智的房主会时刻 但获得成功的可能性仍然存在。因为银行制度 保能力的风险。当然，在一段时间内同一风险 想着获得火灾保险的保障，而人们是否购买担 健全后，对专业担保机构的依赖程度比过去有 方积累了相当数量的小额保函时，也有可能出 保则是有选择性的，选择性的存在使得担保费 了很大提高，银行之间的竞争为担保机构与之 现这种情况。当小概率的最糟糕的情况成为现 的计算不可能再以统计数据为基础了；同时， 商讨分担风险提供了选择的余地和手段，比如 实时，损失可能会重创担保机构甚至使其破 不管一家担保机构的财务状况多 由于逆向选择在任何时候都是有风险的，担保 按照合适的比例以及项目的来源在银行和担 产。理论上，公司只有认真对待每一份担保申请，对每个保 保机构之间分担风险。 函和每个风险方都采用零损失经营理念才有 机会生存发展。 （二）严格的项目审查。对于收到的担保申 制 么良好，资产负债多么健全，相对于他们要承 现有规模下实现自身的发展，同时规避大的风 规模还是很小的。因此，如何在 （五）建立合理的风险补偿和风险转移机 担的担保责任，１、选择合理的反担保措施．反担保措施可 险产生或降低这种风险的影响，担保机构可以 请，担保机构应设立符合企业实际的受理标 以为担保机构提供在发生代偿时可以自由处 与其他风险承担者或经营者提供共同担保，就 准、风险评估制度、科学的融资担保临界风险 置的资产，可降低最终的损失，因此也是各担 可以在自身承保能力不变的情况下发行大于 度等一系列围绕项目审查和企业风险评估的 保机构比较看重的部分。但是，笔者在这里所 自身可担保金额好几倍的保函。 管理经营制度。应对企业和项目进行分别评 要强调的不是抵押、质押、风险保证金等传统 严格执行这些标准，不允许随意突破和取消。 多数担保机构会与再保险人达成协议，约 估，应有定性和定量的标准，并在业务操作中 的反担保措施，因为面对海外投资项目的纷繁 定担保机构不需要实现获得每个合同再保险 复杂、形势多变，特别是前文分析到的东道国 人的准许，即可在合同约定的限额内发行保 （三）良好的内部控制．良好的内部控制可 的各种政治风险，对于海外投资项目的冲击和 函。而只要担保机构做出了担保决定，不管风 以有效降低担保机构的经营风险，内部控制应 影响是巨大的，往往导致了投资企业的现金流 险状况质量的好坏，再保险人都必须接受分 贯彻全面、审慎、有效、的原则，应当涉及 中断和经营困难。因此，发生政治风险时，对担 保。当然，合同可以规定的一些特种保函除外。 到担保机构的各项业务过程和各个操作环节， 保机构的间接影响也是巨大的。国际上面对投 笔者认为，对于我国的担保机构而言，这 覆盖所有的部门和岗位，任何决策或操作均应 资东道国的政治风险，一般的做法是投资企业 不失为一种获得发展的良好办法。因为这种再 当有案可查。目前，很多担保机构并未充分意 为此项目购买海外投资保险的方式来予以规 保险安排不仅提升了担保机构的担保能力，还 识到内控的重要性，项目评审中人为因素太 避，在这类风险发生时，由海外投资保险的保 学习了国外先进的担保经验以及提高了后期 多，导致出险频频。应借鉴国际上拥有丰富经 险人对投资企业发生的损失予以赔付，以求在 对项目和被担保人的监控能力。 验和悠久历史的知名担保公司的做法，严格项 风险发生时尽量降低最终损失。 （作者单位：中国建设银行山东省分行） 圈 ＜合作经济与科技》２０１１年１２月号上（总第４３０期）
